قهرمان خودروهای برقی چین وارد دوره‌ای سرد شده است، و نه دوره‌ای کم‌اهمیت. بی‌وای‌دی سال را با کاهش سودی آغاز کرد که کل صنعت خودروهای برقی را به واکنش واداشت: افت 55.38٪ در سود خالص نسبت‌داده‌شده به سهامداران در سه‌ماهه اول، تا حدود 524 میلیون یورو.
این رقم بیش از یک معنا را همزمان بیان می‌کند. بله، بی‌وای‌دی هنوز حجم عظیمی از خودروهای پلاگین هیبرید و تمام الکتریکی را به فروش می‌رساند. بله، همچنان یکی از قدرتمندترین خودروسازان جهان است. اما سه‌ماهه اول نشان داد که چطور شتاب می‌تواند سریعاً تغییر کند وقتی محرک‌ها کمرنگ می‌شوند، خریداران خریدهایشان را به سال قبل منتقل می‌کنند و رقباء تخفیف‌ها را مانند کنفِتی پخش می‌کنند.
پس از حذف سودها و زیان‌های غیرمکرر، سود خالص بی‌وای‌دی حدود 532 میلیون یورو بود که نسبت به سال گذشته 49.24٪ کاهش نشان می‌دهد. درآمد نیز کاهش یافته و 11.82٪ کاهش داشته و به حدود 19.26 میلیارد یورو رسیده است. برای شرکتی که عادت دارد در بازار خودروهای انرژی نو چین رهبری کند، این ارقام به‌طور غیرمعمولی دردناک هستند.
صورت‌حساب پس از هجوم محرک‌ها می‌آید
این کند شدن کاملاً غافلگیرکننده نبود. بی‌وای‌دی در سه‌ماهه اول 700,463 خودروی انرژی نو فروخت که 30.01٪ کمتر از سال قبل و نزدیک به 48٪ کمتر از سه‌ماهه چهارم بود. مقایسه فصلی واقعاً ضربه‌زننده است. نشان می‌دهد چه میزان تقاضا پیش از کاهش جذابیت‌های مالیاتی به جلو کشیده شده بود.
در سال‌های 2024 و 2025، خریداران خودروهای انرژی نو در چین می‌توانستند از مالیات خرید معاف شوند و صرفه‌جویی تا حدود 3,850 یورو برای هر خودرو محدود شده بود. از 2026 تا 2027، آن حمایت به نیمی از نرخ استاندارد 10٪ مالیات خرید کاهش می‌یابد و حداکثر صرفه‌جویی به حدود 1,925 یورو می‌رسد.
هرکسی که دوره‌های محرک را دنبال کرده باشد، الگو را می‌شناسد. خریداران عجله می‌کنند تا پیش از ضرب‌الاجل خرید کنند. نمایندگی‌ها از این فوریت بهره می‌برند. دسامبر قهرمانانه به نظر می‌رسد. سپس ژانویه انگار چراغ‌ها خاموش شده‌اند.
بنیان‌گذار و مدیرعامل نیو، ویلیام لی، همین پویایی را در سپتامبر 2025 هشدار داده بود و گفت حذف تدریجی محرک‌های ملی فشار قابل‌توجهی بر بخش خودروهای برقی چین در سه‌ماهه اول 2026 وارد خواهد کرد. پیش‌بینی صریح او این بود که اگر فروش صنعت در سه‌ماهه اول حتی به نصف سطح سه‌ماهه چهارم برسد، نتیجه قابل‌قبولی به شمار می‌رود.
آن پیش‌بینی در آن زمان محتاطانه به نظر می‌رسید. اکنون واقع‌گرایانه به نظر می‌رسد.
درد بی‌وای‌دی همچنین بازتاب فشردگی گسترده‌تر در بازار خودرو چین است. رقابت برای سهم بازار به‌شدت تند شده، به‌ویژه در بخش‌های خودروهای برقی معمولی و پلاگین هیبرید که بی‌وای‌دی در آنها قوی‌ترین است. کاهش قیمت‌ها، پیشنهادهای محدود زمانی، مشوق‌های نمایندگی و رقابت بر سر آپشن‌های تکنولوژیک بخشی از زندگی روزمره شده‌اند. برای خریداران عالی است؛ برای حاشیه سودها کمتر خوشایند.
بی‌وای‌دی در اواخر مارس تأیید کرد که جنگ قیمت داخلی چین یکی از دلایل اصلی فشار بر سودآوری این شرکت در 2025 بوده است. در عین حال، افزایش هزینه‌های سخت‌افزار در سراسر زنجیره تأمین مشکل دیگری ایجاد کرده است، به‌ویژه زیرا خودروها بیشتر به سیستم‌های پیشرفته کمک‌راننده، حسگرها، چیپ‌ها و ذخیره‌سازی داده وابسته می‌شوند.
این فشار قبلاً در قیمت‌گذاری گزینه‌ها نمایان شده است. از اول می، بی‌وای‌دی قیمت ارتقاء سامانه رانندگی هوشمند گادز آی بی را در مدل‌های منتخب از حدود 1,270 یورو به تقریباً 1,540 یورو افزایش خواهد داد. شرکت این افزایش را به جهش هزینه‌های سخت‌افزار ذخیره‌سازی جهانی مرتبط کرد.
این حرکت گویا است. در کسب‌وکار خودروهای برقی، نرم‌افزار شاید تیترها را بگیرد، اما سخت‌افزار هنوز فاکتورها را ارسال می‌کند.
فروش‌های خارجی بیش از یک روایت فرعی می‌شود
اگر تصویر داخلی ناواضح به نظر می‌رسد، گسترش بین‌المللی بی‌وای‌دی دارد شبیه سوپاپ اطمینانی برای شرکت می‌شود. فروش خارجی در سه‌ماهه اول به 321,165 دستگاه رسید که 55.84٪ نسبت به سال قبل افزایش داشته است. این بدان معناست که صادرات و تحویل‌های خارجی 45.85٪ از کل فروش خودروهای انرژی نو بی‌وای‌دی در این دوره را تشکیل داده‌اند، طبق داده‌های گردآوری‌شده توسط سی‌ان‌ای‌وی‌پست.
برای سال‌ها، رشد بی‌وای‌دی عمدتاً به‌عنوان داستانی مربوط به چین مطرح می‌شد. این موضوع به‌سرعت در حال تغییر است. شرکت عمیق‌تر وارد اروپا، جنوب‌شرق آسیا، آمریکای لاتین و دیگر بازارهای رو به رشد می‌شود و همزمان تلاش می‌کند تولید را محلی‌سازی و مواجهه با موانع تجاری را کاهش دهد.
مدیریت اکنون هدف صادرات سالانه بی‌وای‌دی برای 2026 را به 1.5 میلیون دستگاه افزایش داده است؛ رقمی که تقاضای خارجی را به محور فصل بعدی شرکت تبدیل می‌کند نه تنها یک افزودنی مفید.
رقم سود هر سهم پایه در سه‌ماهه اول مقیاس بازتنظیم را نشان داد. سود پایه هر سهم نسبت به سال قبل 56.89٪ کاهش یافت و به حدود 0.057 یورو رسید. نه فاجعه‌بار و نه وجودی، اما قطعاً چراغ هشدار است.
بی‌وای‌دی راهی را از دست نداده است. خیلی دور از آن. شرکت هنوز مقیاس، قدرت برند، یکپارچگی عمودی و طیف محصولاتی را دارد که تعداد کمی از رقبا می‌توانند با آن برابری کنند. اما نتایج اخیر نشان می‌دهد حتی قدرتمندترین بازیگر بازار خودروهای برقی چین هم نمی‌تواند از بار ترکیبی تقاضای فصلی ضعیف‌تر، کاهش محرک‌ها، جنگ تخفیف و افزایش هزینه‌های فناوری فرار کند.
آزمون بعدی ساده در توصیف است و اجرای آن بسیار دشوار: حفظ حاشیه سود در داخل کشور در حالی که تبدیل جاه‌طلبی جهانی به سود پایدار در خارج از کشور.
گفتگو
نظر بگذارید
نظرات (4)
یه سوال... اگه هزینه سخت‌افزار و چیپ همینطور بالا بره، مزیت بی‌وای‌دی تا کی دوام میاره؟
این جنگ قیمت‌ها آخرش همه رو زخمی می‌کنه. مصرف‌کننده برنده‌ست فعلا، شرکت‌ها نه
طبیعیه، وقتی مشوق‌ها کم میشن فروش یه دفعه می‌ریزه. ولی رشد صادراتش خیلی جالب بود، شاید نجاتش همون بیرون از چین باشه
بی‌وای‌دی هنوز غولیه، ولی این افت سود نشون میده بازار EV هم شوخی نداره… تخفیف‌ها هم که انگار تمومی ندارن